Gaceta junio 2024 By Ignis Research De cara al cierre del primer semestre del año, los mercados siguieron preocupados en gran medida por la persistencia de algunos riesgos para la economía mundial y la de EE. UU., entre las que destaca, naturalmente que el ciclo de bajas en la tasa de interés se postergará por más tiempo de lo esperado, hasta que la inflación y la actividad económica se enfríen lo suficiente, algo que podría demorar, considerando los recientes datos de inflación y de generación de empleo, así como las consideraciones de los miembros del Fed, que cada vez reafirman su postura hawkish. Incluso, algunos de ellos, como M. Bowman, miembro de la Junta de Gobernadores, o N. Kashkari del Fed de Minneapolis, no sólo no esperan que el año termine sin recortes, sino que incluso podrían favorecer un incremento en caso de ser necesario. Otro de los riesgos que evolucionaron en mayo, fue el de las tensiones geopolíticas, especialmente las de Medio Oriente, pues si bien el ejército de Israel ha continuado con su campaña contra Hamás en el último bastión de Gaza, Rafah, lo ha hecho con presión cada vez mayor de la comunidad internacional y de su propia población, por el alto costo de la guerra, y porque aún no consiguen con los objetivos iniciales (liberación de rehenes). Así mismo, en mayo, la OCDE presentó su nueva perspectiva económica, misma que actualiza cada tres meses, y en la que sigue advirtiendo la presencia de ese tipo de riesgos y los generaliza para la economía mundial. Cabe destacar que si bien las perspectivas de algunas economías se ajustaron marginalmente a la baja, en general, el panorama es algo menos pesimista que el que ofrecía el Organismo a inicios de año. Por ejemplo, para la Eurozona se proyectaba que en 2024 se estancaría, y aunque su crecimiento no será excepcional, al menos conservará un desempeño positivo. Un caso similar para los EE. UU., donde el escenario base era que el apretamiento monetario enfriaría no sólo la inflación sino también la actividad económica, sin embargo, los últimos datos revelan que ni lo uno ni lo otro se han enfriado lo suficiente como para que la Fed comience con los recortes en la tasa de interés. Finalmente se puede notar en la Gráfica 1, el efecto de los llamados BRICS, excepto por Rusia, pues la OCDE no elabora pronósticos para ese país desde el inicio de la guerra en Ucrania. Gráfica 1. Pronósticos OCDE 2024 de economías escogidas (%, YoY) Fuente: Ignis Research con datos de OCDE

Un sentimiento pesimista afloró en los mercados nuevamente tras la publicación de las nóminas no agrícolas en los EE. UU., pues se está consolidando un nuevo “higher for longer”, ya que, contrario a lo que sugerían datos como el ingreso y gasto personal y la nómina privada ADP, la creación de empleo confirma que el mercado laboral sigue estando muy sólido, lo que le resta margen de acción al Fed para flexibilizar su postura. La nómina no agrícola de EE. UU. creció en 272 mil nuevos puestos de trabajo, superando ampliamente los 182 mil esperados por el consenso y los 165 mil registrados en abril. Pese a ello, la tasa de desempleo se deterioró marginalmente al situarse en 4.0% (se esperaba que se mantuviera en 3.9%). Los salarios también crecieron más de lo esperado tanto anual como mensualmente (0.4, 4.1%). A nivel local se conoció la inflación al consumidor de mayo, la cual creció 4.69% a/a, acelerándose por tercera lectura consecutiva. La presión provino nuevamente del componente no subyacente, tanto de los agropecuarios como de los energéticos. Ello eclipsó la moderación en el índice subyacente, que exhibió su menor variación desde abril de 2021 (4.13%), gracias a la desaceleración del rubro de mercancías, pues los servicios se presionaron en el margen. Es importante señalar la fuerte depreciación del tipo de cambio en los últimos días, el cual ha reflejado la incertidumbre política tras las elecciones y el paquete de reformas que incrementan las preocupaciones de los inversionistas (reforma al poder judicial, desaparición de órganos autónomos, etc). En cuanto a las criptomonedas, destacó que las acciones mineras de BTC se disparan en medio del frenesí de adquisiciones, y que está en línea con el repunte reciente del precio de BTC.

Los mercados financieros muestran movimientos limitados debido a que no hay información económica lo suficientemente relevante como para moverlos, y también porque los inversionistas están a la espera del dato de las nóminas agrícolas de EE. UU. que se conocerán mañana. El BCE recortó en 25 pbs sus principales tasas de interés, en línea con lo esperado, siendo el segundo banco central grande en hacer, luego del de Canadá. Según los miembros, pese al ajuste, el nivel de las tasas de interés sigue siendo restrictivo. A pesar del recorte, los miembros revisaron al alza sus previsiones de inflación, lo que podría parecer incongruente a primera vista.En cuanto a las criptomonedas lo que más destaca es que uno de los principales promotores del esquema cripto ponzi Forcount, una estafa con sede en Brasil que estafó a inversionistas de habla hispana en todo el mundo por un total de $ 8.4 millones, se declaró culpable de su papel en la operación, sumándose así a la lista de estafadores procesados por la justicia estadounidense, lo cual podría ayudar a la limpieza reputacional del sector. Las asignaciones institucionales a monedas meme han aumentado más del 300% este año, alcanzando un máximo en abril de casi 300 millones de dólares, con monedas como DOGE, SHIB, y PEPE liderando las preferencias, según el intercambio de cifrado Bybit

Los mercados operaron de forma relativamente positiva ya que la publicación de la nómina privada de ADP hace pensar que el Fed tiene mayor margen para comenzar su flexibilización monetaria, expectativa que inició con la publicación del ingreso y gasto personal en la semana pasada. En mayo, la nómina privada ADP creció en 110 mil nuevos puestos de trabajo, por debajo del dato esperado y el previo. A nivel local se publicó la confianza del consumidor de mayo, la cual cayó a 46.7 pts, desde los 47.2 en los que se encontraba en abril, tocando su peor nivel en ocho meses, debido al deterioro de tres de los cuatro principales indicadores.En cuanto a las criptomonedas, lo más relevante es que un grupo de legisladores estadounidenses pidió al presidente Joe Biden que trajera de regreso a Tigran Gambaryan, el ejecutivo de Binance que se encuentra detenido en Nigeria desde hace casi tres meses.

Los mercados se encuentran operando de forma negativa, debido a que los mercados siguen sopesando la expectativa de que el Fed tarde aún más en comenzar los recortes en el referencial. A propósito de ello, esta semana será el período de silencio, previo al siguiente anuncio de política monetaria programado para el 12 de junio. En la agenda económica local destacó el dato de remesas para abril, las cuales crecieron 8% a tasa anual, tras su caída previa, marcando un nuevo máximo histórico en el acumulado del año. Definitivamente lo más importante a nivel local, fueron los resultados de las elecciones federales, en las que, de acuerdo con los resultados preliminares oficiales, C. Sheinbaum de la coalición Sigamos Haciendo Historia, conformada por Morena, PT, y PV, consiguió alrededor de un 60% de los votos de la elección presidencial, casi el doble del segundo lugar, con lo que se convertirá en la primera mujer presidente de México.En cuanto a las criptomonedas lo que más destaca es que el presidente de EE. UU., J. Biden, vetó una resolución que revoca la orientación de la SEC, y lo hizo antes de que fuera votada en el Congreso.

Hoy los mercados estadounidenses reabren tras el feriado del día de ayer, por lo que el volumen de bursatilidad podría normalizarse aunque parcialmente, pues los inversionistas siguen a la espera de los principales catalizadores de la semana (PIB, ingreso y gasto personal, inflación PCE). Finalmente, los inversionistas seguirán alarmados por una escalada en las tensiones geopolíticas en el Medio Oriente, luego de que un soldado egipcio perdiera la vida en la franja de Gaza en un enfrentamiento con un batallón israelí, lo que podría complicar la mediación que el país árabe ha hecho para terminar la guerra, dicha situación se ha reflejado en los precios de algunas materias primas. En cuanto a las criptomonedas, lo más relevante es que, de acuerdo con la encuesta del Harris Poll, un tercio de los votantes estadounidenses dicen que sopesarán las opiniones criptográficas de los candidatos antes de votar. Las criptos memes repuntaron recientemente, siguiendo el desempeño favorable de las meme stock, especialmente de Game Stop, lo que hace pensar que aún existe cierta conexión empírica entre esos dos tipos de activos.

Los índices accionarios estadounidenses permanecerán cerrados durante el día de hoy, debido al feriado del Memorial Day. Por lo que habrá un bajo volumen de operación también en otros mercados y en otras regiones, y con prácticamente ningún catalizador. A lo largo de la semana, los catalizadores más importantes son los datos de ingreso y gasto personal en EE. UU. para abril, así como la inflación PCE, además de la segunda lectura del PIB al 1T24.En el mercado de las criptomonedas tampoco hay información relevante el día de hoy justamente por la misma razón.

Los mercados operaron de forma ligeramente positiva, pues por un momento se olvidaron de que la Fed conservará su postura restrictiva por más tiempo, especialmente considerando que i) un sólo recorte en el referencial se perfila como el escenario base para la tasa de fondos federales de la Reserva Federal, de acuerdo con las probabilidad implícitas, y ii) si bien es un escenario poco probable, el incremento en el referencial ya aparece como una opción. Ayer, el Presidente del Fed de Atlanta expresó ayer que el efecto de la política monetaria en la economía parece ser menor que en el pasado, por lo que se requiere mantener las tasas altas por más tiempo. En cuanto a las criptomonedas, lo que más destaca es que ayer se aprobó el primer ETF de ETH en EE. UU., lo que podría aumentar su demanda institucional en los próximos meses, similarmente a como lo vimos con los de BTC.

Los mercados están operando nuevamente de forma mixta, aunque ahora con una ligera inclinación negativa, pero no por un panorama fundamental desfavorable, sino más bien por el contexto de escasa información económica de relevancia, y a la espera de los catalizadores más importantes, como el reporte de Nvidia y las minutas del Fed. De hecho, nuevamente lo más relevante son las declaraciones de los miembros del Fed, especialmente de la Presidente regional de Cleveland, L. Mester, quien afirmó que estima que la inflación no baje rápidamente; agregó que, si la información así lo justifica, estaría abierta a considerar un aumento en el objetivo de los fondos federales. En cuanto, a las criptomonedas lo que más destaca es que la Fiscal General de N. Y. avaló la aprobación que hizo un tribunal estatal de un acuerdo de 2 mil millones de dólares con el prestamista de criptomonedas en quiebra Génesis, con el que se establecerá un fondo para los neoyorquinos que invirtieron más de $1.1 mil millones en Génesis a través del programa Gemini Earn y además bloqueó a Génesis para que no opere en el estado. El liderazgo demócrata de la Cámara de Representantes dice que la votación del proyecto de ley sobre criptomonedas no será rechazada, pese a la resistencia de los miembros más grandes del partido.

Los mercados se comportan de forma mixta en estos momentos, aunque con una ligera inclinación positiva, pese a las declaraciones restrictivas de más miembros del Fed, especialmente de M. Bowman, quien el viernes dijo que no sólo no espera recortes en el referencial, si no que no descarta incrementarla en caso de ser necesario, convirtiéndose así en una de los miembros más hawkish del Comité. En la agenda económica sólo se conocieron las ventas al menudeo de México, las cuales se contrajeron tanto a tasa anual como a tasa mensual, incluso, en su comparativa anual fue su peor dato desde enero de 2020. En el frente geopolítico, destacó la muerte del Presidente iraní en un accidente aéreo durante el fin de semana, y aunque no estuvo relacionado con las tensiones en Medio Oriente, sí podría causar cierta inestabilidad en el régimen de Teherán. El resto de la semana estará marcado por las minutas del Fed y del Banxico, el reporte de Nvidia, más declaraciones de miembros del Fed, y a nivel local también la inflación y el Igae. En cuanto a las criptomonedas lo que más destaca es que Morgan Stanley es propietario de 269.9 millones de dólares de Bitcoin Trust (GBTC) de Grayscale, según mostró una presentación, aunque es probable que la tenencia se acumulara a nombre d elos clientes y no del propio banco, el cual aún muestra cierta renuencia a aceptar al sector.